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浙商证券:给予昊海生科增持评级-股票频道

编辑: 时间:2021-11-01 浏览:142
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2021-10-30浙商证券股份有限公司余剑秋对昊海生科进行研究并发布了研究报告《昊海生科2021年三季报点评:单季平淡不改长期看好,医械龙头正起航》,本报告对昊海生科给出增持评级,当前股价为155.75元。

昊海生科(688366)

2021前三季度公司收入同比+42.9%,归母净利润同比+175.6%,维持增持评级。

投资要点

2021前三季度收入同比增长42.9%,归母净利润同比大幅增长175.6%。

021Q1-Q3公司实现营收12.7亿元(+42.9%YoY),实现归母净利润3.1亿元(+175.6%YoY),实现扣非归母净利润2.9亿元(+218.1%YoY),主要系本年疫情影响逐渐减弱,各产品线业务逐步恢复所致。Q3单季度公司实现收入4.2亿元(+6.9%YoY),实现归母净利润7947万元(-6.6%YoY),Q3单季收入增速放缓主要系受3季度国内零星疫情及极端天气影响所致。

2021前三季度研发投入增加较多,控费得当净利率大幅提升。

毛利率方面,公司21Q1-Q3毛利率74.2%,同比下降2.5pcts,环比几乎持平,主要系公司延续战略部署适当调整部分医美产品售价所致。费用率方面,公司Q1-Q3销售费用率32.7%(-18.2pcts),主要系市场营销费用小幅减少和营收大幅增加所致;管理费用率14.3%(-3.5pcts),管理费用绝对值同期基本持平;研发费用绝对值同比增加35.3%,主要系眼科及医美产品线的多项创新产品临床试验持续推进。净利率方面,控费得当,21Q1-Q3公司实现净利率24.7%,同比上升13.2pcts。

多项产品处于临床进展中,并购欧华美科扩充品类共享资源

多项产品处于临床试验阶段,预计新品上市放量将带动业绩增长。公司现有五款产品处于临床试验阶段,包括角膜塑形镜、人工晶状体、玻尿酸;两款创新型人工晶状体产品处于申报注册阶段,另有盐酸利多卡因眼用凝胶已处于申报生产阶段。并购医美优质龙头,医美产业布局再下一城。公司年初公告将以2.05亿元收购欧华美科63.64%股权。此项收购落地有望补充公司产品矩阵、丰富公司的渠道及客户资源。根据欧华美科股权激励目标要求,2021/2022/2023年其净利润不低于600/1800/3000万元,该项激励目标若达成将直接增厚公司业绩。

盈利预测及估值

公司是国内医疗器械平台型龙头企业,通过十余年内生外延发展,已基本完成眼科、医美等领域的全产业链布局。我们预计2021-2023年公司实现收入17.74、23.83、33.53亿元,同比增速33.14%、34.32%、40.69%,预计实现归母净利润4.44、6.22、8.95亿元,同比增速92.96%、40.21%、43.84%,对应EPS分别为2.51、3.51、5.05元/股,对应PE分别为61、43、30倍,维持增持评级。

风险提示:

市场竞争加剧风险、产品批证时间不达预期风险、政策风险等。

该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级6家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为222.0;证券之星估值分析工具显示,昊海生科(688366)好公司评级为3星,好价格评级为2星,估值综合评级为2.5星。

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